Lo score per le azioni
Otto categorie ponderate diventano uno score trasparente da 0 a 100, con motivazione.
- Fondamentali83
- Crescita73
- Redditività98
- Valutazione70
- Analisi tecnica81
- Momentum65
- Stabilità81
- Allocazione del capitale87
Ogni indicatore riceve da 0 a 100 punti tramite soglie pubbliche, ogni categoria un voto con motivazione. Ponderate, le otto categorie formano lo score.
Esempio: Apple
Apple Inc. ottiene un MEQIRI Score di 78/100 (Forte). Spiccano soprattutto i fondamentali e la redditività, mentre la valutazione frena lo score. Il prezzo è superiore di circa il 64 % al valore equo, non c’è quindi alcun margine di sicurezza.
Semaforo di valutazione
Nettamente sopravvalutataSecondo il nostro modello un prezzo sotto 162,21 € è considerato a buon mercato e uno sopra 243,32 € caro (incertezza bassa in base alla volatilità del prezzo nell’ultimo anno).
Le due componenti del valore equo sono 177,72 € (modello dei flussi di cassa) e 211,59 € (confronto di settore), e la loro distanza mostra l’incertezza della stima. Il prezzo è sopra entrambe.
Calcolato con un costo del capitale proprio del 9,7 %. Al 10,7 % il valore equo sarebbe 181,41 €, all’8,7 % sarebbe 213,34 €.
I fondamentali sono solidi, con utili stabili e una forte generazione di cassa.
Tutte le soglie
Ogni indicatore viene convertito in un punteggio da 0 a 100 tramite punti di riferimento. Tra due punti di riferimento il calcolo è lineare, sotto il primo e sopra l’ultimo vale il loro punteggio. Se un indicatore non è misurato, viene escluso e gli altri si dividono il suo peso. Fanno eccezione i tassi di crescita di ricavi, utile per azione, flusso di cassa libero e dividendo: se lì non è misurabile alcun tasso, conta 50 punti. Se in una categoria manca tutto, la categoria conta 50 punti. I titoli finanziari sono banche, assicurazioni, società di intermediazione mobiliare, gestori patrimoniali e società di credito. Per loro alcuni indicatori non dicono nulla, al loro posto ne contano altri. Le tabelle nascono dagli stessi numeri con cui si calcola lo score.
Fondamentali16 % dello score
Anni in utile e anni con flusso di cassa libero positivo sugli esercizi disponibili, solo a partire da tre anni. La cash conversion conta solo in presenza di utile.
| Indicatore | Peso | Titoli finanziari | Valore e punti | ||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Anni in utile in % | 30 % | 55 % |
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| Cash conversion (flusso di cassa libero su utile) in %, solo da un margine netto dell’1 % | 25 % | non applicabile |
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| Anni con flusso di cassa libero positivo in % | 20 % | non applicabile |
| ||||||||||
| Rendimento del capitale investito (ROIC) in % | 25 % | non applicabile |
| ||||||||||
| Rendimento del capitale proprio (ROE) in % | non applicabile | 45 % |
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Crescita16 % dello score
Crescita annua su un massimo di cinque anni, fino agli ultimi dodici mesi inclusi. Viene valutata solo a partire da tre confronti annuali, prima la crescita conta 50 punti. Se una serie è scivolata in perdita, vale il primo punto di riferimento. Partendo da una perdita non è misurabile alcun tasso, che allora conta 50 punti. Per le banche europee i ricavi non contano, perché vengono riportati in modo diverso di anno in anno.
| Indicatore | Peso | Titoli finanziari | Valore e punti | ||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ricavi in % annuo | 40 % | 53 % |
| ||||||||||||
| Utile per azione in % annuo | 35 % | 47 % |
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| Flusso di cassa libero in % annuo | 25 % | non applicabile |
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Redditività16 % dello score
Misurato sugli ultimi dodici mesi. Se un valore è superiore a 1,5 volte la mediana degli anni precedenti, la parte eccedente conta solo al 50 % (a partire da tre anni precedenti). Il rendimento del capitale proprio conta solo con capitale proprio positivo.
| Indicatore | Peso | Titoli finanziari | Valore e punti | ||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Margine netto in % | 32 % | non applicabile |
| ||||||||||||
| Rendimento del capitale investito (ROIC) in % | 28 % | non applicabile |
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| Rendimento del capitale proprio (ROE) in % | 22 % | 100 % |
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| Margine lordo in % | 18 % | non applicabile |
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Valutazione8 % dello score
Per i punti conta il valore equo rispetto al prezzo, in rapporto al prezzo. Un segno più significa che il prezzo è sotto il valore equo. (Il semaforo della valutazione mostra la distanza dal valore equo nella direzione opposta: lì un più significa che il prezzo è sopra.) Per i punti la distanza viene moltiplicata per 20 e divisa per la soglia dell’azione. La soglia dipende dalla volatilità dell’ultimo anno ed è pari a 20, 30, 40 o 50 %. Per un’azione tranquilla la distanza conta quindi così com’è, per una volatile serve più distanza per gli stessi punti. Se uno dei due valori parziali del valore equo, la parte basata sui flussi di cassa e quella settoriale, è più del doppio dell’altro, vale una soglia di almeno il 40 % anche con prezzo tranquillo, per i REIT ipotecari sempre, perché il loro valore equo è il solo valore contabile. Per i REIT immobiliari il valore equo usa l’FFO invece dell’utile, per i REIT USA secondo la regola del settore dai documenti depositati presso la SEC e al massimo fino a 1,15 volte il flusso di cassa operativo. Il modello dei flussi di cassa usa per i REIT immobiliari l’AFFO, quindi senza nuove costruzioni e acquisizioni come costi correnti e dopo i dividendi privilegiati; se la prima stima dei ricavi si discosta dai ricavi di oltre 1,25 volte, si calcola senza stime. Multipli negativi, un P/E sotto 3, un P/E con effetti straordinari nell’utile e un P/E dopo un crollo una tantum dell’utile (utile degli ultimi dodici mesi inferiore alla metà dell’anno precedente e a un terzo delle attese degli analisti) non contano, il PEG solo in presenza di utile.
| Indicatore | Peso | Titoli finanziari | Valore e punti | ||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Valore equo rispetto al prezzo in % | 40 % | 62 % |
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| P/E | 25 % | 38 % |
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| PEG | 20 % | non applicabile |
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| EV/EBITDA | 15 % | non applicabile |
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Analisi tecnica11 % dello score
Trend rialzista significa: il prezzo è sopra la media mobile a 50 giorni e questa è sopra quella a 200 giorni. Il trend ribassista è il contrario, tutto il resto è considerato laterale. Con meno di 200 sedute trend e distanza non contano.
| Indicatore | Peso | Valore e punti | ||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Trend | 35 % |
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| Distanza dalla media mobile a 200 giorni in % | 30 % |
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| RSI (14 giorni) | 20 % |
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| MACD | 15 % |
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Momentum11 % dello score
Variazione del prezzo senza dividendi. Un intervallo per cui lo storico dei prezzi è troppo breve non conta.
| Indicatore | Peso | Valore e punti | ||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Prezzo a 1 mese in % | 25 % |
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| Prezzo a 6 mesi in % | 35 % |
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| Prezzo a 12 mesi in % | 40 % |
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Stabilità11 % dello score
Il rapporto debiti su capitale proprio non conta se il capitale proprio è negativo. La volatilità è annualizzata a partire dai prezzi di chiusura giornalieri.
| Indicatore | Peso | Titoli finanziari | Valore e punti | ||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Debiti su capitale proprio | 30 % | non applicabile |
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| Leva di bilancio (totale attivo su capitale proprio) | non applicabile | 67 % |
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| Copertura degli interessi (utile su oneri finanziari) | 25 % | non applicabile |
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| Current ratio | 20 % | non applicabile |
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| Volatilità annua in % | 25 % | 33 % |
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Allocazione del capitale11 % dello score
La variazione del numero di azioni conta dal primo esercizio comparabile. La crescita del dividendo deriva dai singoli pagamenti senza dividendi straordinari: il dividendo annuo di oggi rispetto al dividendo annuo nello stesso giorno di cinque anni fa. Se una società ha ripreso a pagare dopo una pausa solo nei dodici mesi precedenti quel giorno, allora e oggi conta il dividendo annualizzato, cioè l’ultimo pagamento moltiplicato per il numero di pagamenti nell’anno. Per chi paga una o due volte l’anno sono gli ultimi uno o due pagamenti, quindi un dividendo annuo, anche se dopo la pausa sono arrivati due dividendi annuali a breve distanza. Senza dividendo e con un dividendo sospeso negli ultimi tre anni valgono punti fissi. Il dividendo è considerato sospeso anche quando da 450 giorni non arriva alcun pagamento, o da 230 giorni per le società che di recente pagavano almeno quattro volte l’anno. Una società che non ha mai pagato regolarmente, ma solo dividendi straordinari, è considerata senza dividendo. Se la crescita del dividendo non è misurabile, per esempio perché cinque anni fa non veniva ancora pagato un dividendo, conta 50 punti.
| Indicatore | Peso | Titoli finanziari | Valore e punti | ||||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Rendimento del capitale investito (ROIC) in % | 40 % | non applicabile |
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| Rendimento del capitale proprio (ROE) in % | non applicabile | 40 % |
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| Variazione del numero di azioni in % | 40 % | 40 % |
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| Crescita del dividendo in % annuo | 20 % | 20 % |
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Score per gli ETF
Un ETF non riceve uno score proprio, ma quello delle sue posizioni. Così vedi quanto sono solide le società che compri con il fondo.
- Lo score dell’ETF è la media degli score delle sue posizioni, ponderata per il loro peso nel fondo.
- Le posizioni senza score, come le azioni del Regno Unito e dell’Australia o le società più piccole di Giappone e Canada, non vengono conteggiate. Se è valutata meno della metà del fondo, l’ETF non ha uno score.
- Gli ETF sintetici detengono un paniere di altri titoli come garanzia. Ricevono lo score del loro indice, calcolato dal più grande ETF fisico sullo stesso indice. Se non ce n’è uno, non hanno uno score.
- Lo score esiste solo per ETF azionari e immobiliari. Gli ETF obbligazionari, monetari e su materie prime non ne hanno.
- Costi e rendimento non entrano nello score, sono indicati a parte.
- Il rischio di crollo conta, su dieci anni di storico con distribuzioni reinvestite, quante volte l’ETF è sceso del 30 % o più entro 12 mesi.
Ponderazione personalizzata
Con Pro decidi tu quanto conta ciascuna delle otto categorie, per esempio senza il trend del prezzo se investi a lungo termine sui fondamentali, oppure con la crescita che conta doppio.
I voti restano gli stessi
Ogni categoria viene misurata allo stesso modo per tutti, con gli stessi indicatori e le stesse soglie. Non cambi ciò che viene misurato, ma quanto pesa nel tuo score.
Otto cursori fanno il 100 %
Se alzi un cursore, gli altri si riducono nella stessa proporzione. Momentum a zero esclude del tutto il movimento del prezzo, più peso alla valutazione fa risaltare chiaramente le azioni care.
Il tuo score vale ovunque per te
Una volta salvato, le pagine delle azioni, la watchlist, lo screener e l’email del mattino usano il tuo score, con quello ufficiale sempre accanto. Le pagine pubbliche e il confronto di settore continuano a mostrare lo score ufficiale, che resta uguale per tutti e quindi confrontabile.
Provalo
Imposta i cursori o scegli un esempio. La tabella si ricalcola subito, con i veri voti delle categorie dall’aggiornamento notturno. La tabella mostra 161 grandi titoli USA dell’S&P 500, non tutte le azioni dello screener. Le posizioni valgono solo all’interno di questa selezione.
Esempi
I tuoi pesi
Insieme i cursori danno sempre il 100 %. Se ne alzi uno, gli altri si riducono nella stessa proporzione.
Con MEQIRI Pro salvi la tua ponderazione, e le pagine delle azioni, la watchlist, lo screener e l’email del mattino usano il tuo score.
Vedi i pianiModifiche al metodo
Metodo in vigore: versione s29 del 07/11/2026, realizzata da SSM Ventures UG (haftungsbeschränkt). Dopo ogni modifica ricalcoliamo lo storico dello score con il nuovo metodo, così che i confronti nel tempo siano corretti.
| Data | Versione | Modifica |
|---|---|---|
| 07/11/2026 | s29 | Le formule restano invariate, i dati vengono controllati con più rigore. Per i certificati di deposito (ADR) vale il numero di azioni ordinarie dichiarato alla SEC, diviso per il rapporto per certificato. Se il fornitore di dati ha confuso certificato e azione, capitalizzazione, numero di azioni e utile per azione vengono convertiti. La capitalizzazione della quotazione a Hong Kong non sostituisce più quella del certificato, perché lì spesso conta una sola categoria di azioni. Se una società ora paga una volta l'anno, per il rendimento da dividendo conta solo l'ultimo pagamento, anche se la data di stacco si anticipa. Un importo più alto comunicato come dividendo ordinario conta come aumento finché il pagamento successivo non mostra se resta. Esempi: Autohome aveva un P/E di 1,3 invece di circa 25, IRSA un rendimento da dividendo del 24,1 % invece del 12,9 %. |
Vedi le modifiche precedenti
| Data | Versione | Modifica |
|---|---|---|
| 06/11/2026 | s28 | Le formule restano invariate, i dati vengono controllati con più rigore. Se un trimestre contiene l'intero esercizio precedente, valgono ricavi e utile secondo la SEC. Un utile comprensivo delle quote di terzi diventa l'utile di pertinenza degli azionisti, anche se il fornitore di dati non fornisce l'utile per azione. Un rendiconto finanziario mille volte troppo alto viene convertito, e un trimestre recente il cui utile non corrisponde all'utile per azione comunicato viene calcolato con l'utile per azione. Un trimestre registrato come esercizio non conta come anno. La crescita dei ricavi non è misurata se copre un anno senza ricavi o si discosta nettamente dal dato della SEC. Per i REIT ipotecari l'EV/EBITDA non conta. Se nessun indicatore di valutazione è misurato, il semaforo mostra «non misurato» e la valutazione non conta nello score. Esempi: Kyndryl aveva un P/E di 10,7 invece di circa 46, Virtu di 3,7 invece di circa 8, Barings BDC una crescita dei ricavi del 70,7 % invece del 31,5 % annuo. |
| 05/11/2026 | s27 | Le formule restano invariate, i dati vengono controllati con più rigore. Un bilancio recente che il fornitore di dati riprende in modo incompleto il giorno dei conti, per esempio con patrimonio netto pari a 0 o senza totale attivo, conta solo con il rapporto completo; fino ad allora vale l'ultimo bilancio completo. Lo stesso vale per un trimestre recente senza numero di azioni e utile. I dividendi straordinari non contano come dividendo, anche se arrivano più volte l'anno o in un unico pagamento con la rata trimestrale; conta solo la rata. Per le società che riferiscono alla SEC sostituiamo inoltre un valore trimestrale che in realtà è l'intero esercizio, un utile comprensivo delle quote di terzi, un numero di azioni errato e debiti pari a 0, se il rapporto della SEC è coerente. Esempi: PTC aveva un rapporto di indebitamento di 0 invece di circa 0,46, W. R. Berkley un rendimento da dividendo del 2,45 % invece dello 0,48 %, Open Text un P/E di 5,9 invece di 10,3. |
| 04/11/2026 | s26 | Le formule restano invariate. Per le società che riferiscono all'autorità di borsa statunitense, la SEC, confrontiamo i conti del fornitore di dati con i dati della SEC. Se un valore di uno degli ultimi cinque trimestri o due esercizi è palesemente errato presso il fornitore di dati, per esempio 0, mille volte troppo alto o un salto che la SEC non mostra, e si discosta di oltre 1,5 volte, vale il dato della SEC. Esempi: Republic Services aveva 48 milioni di dollari di debiti invece di 14,1 miliardi, BioMarin mille volte i suoi ricavi. |
| 03/11/2026 | s25 | Le formule restano invariate, i dati vengono controllati con più rigore. Se nell'ultimo bilancio annuale mancano i debiti, valgono i debiti dell'ultimo bilancio completo. I dividendi straordinari non contano come dividendo, anche se il fornitore di dati li registra in un unico pagamento con la rata ordinaria. Una crescita del dividendo superiore al 200 % annuo è considerata un errore nei dati. Un secondo rapporto trimestrale depositato in ritardo con la stessa data appartiene al trimestre precedente il deposito. Esempi: Apple aveva 2 miliardi di dollari di debiti invece di circa 84 miliardi, Weyco un rendimento da dividendo del 5,7 % invece del 2,0 %. |
| 30/10/2026 | s24 | Le formule restano invariate, ma i conti del fornitore di dati vengono controllati con più rigore prima del calcolo. Se il numero di azioni di un trimestre salta senza un frazionamento mentre l'utile per azione comunicato corrisponde al numero precedente, vale il numero precedente. Le voci convertite due volte in una valuta vengono ricalcolate, un trimestre recente senza un conto economico utilizzabile conta solo con il rapporto completo, un semestre registrato come trimestre diventa un trimestre, e i rendiconti finanziari vuoti e i bilanci senza debiti sono considerati non misurati. Un trimestre elevato conta se i trimestri precedenti crescono in modo costante. L'utile per azione si calcola con l'utile che corrisponde all'utile diluito per azione comunicato. Per gli assicuratori e per le banche fuori dagli Stati Uniti con ricavi irregolari, la crescita dei ricavi non conta. Esempi: Royal Bank of Canada aveva un P/E di 12,9 invece di circa 18, BNY era calcolata con due trimestri invece di quattro, e Nanya Technology era valutata sull'anno precedente invece che sugli ultimi dodici mesi. |
| 30/10/2026 | s23 | La parte del valore equo basata sui flussi di cassa ha un limite per i casi estremi: se il flusso di cassa libero dopo gli anni con stime degli analisti venisse proiettato a più del 50 % annuo, cresce al massimo quanto i ricavi della società, misurati sulle stime dei ricavi o, in loro assenza, sui ricavi degli ultimi cinque esercizi. Nel lungo periodo il flusso di cassa libero non può crescere più dei ricavi, altrimenti il margine salirebbe senza fine. Per tutte le altre azioni il calcolo resta invariato. Toyota veniva prima proiettata da due anni di stime con una crescita dell'85,7 % fino a un flusso di cassa libero pari a circa metà dei ricavi attuali, e il valore equo superava il prezzo del 70 %. |
| 26/10/2026 | s22 | Se in un periodo più di un quinto dell'utile proviene da attività cessate, per esempio dalla vendita di una divisione, ora non sono misurati nemmeno il rendimento del capitale proprio, il rendimento delle attività, il margine netto, la conversione in cassa e la crescita dell'utile per azione che includono quel periodo, sia per gli ultimi dodici mesi sia per l'esercizio. La crescita dell'utile parte dopo un anno simile, e nel modello dei rendimenti in eccesso per banche e assicurazioni questi anni non contano per il rendimento medio del capitale proprio. Se i ricavi di un anno con attività cessate scendono sotto un terzo di quelli dell'anno precedente, comprendono solo le attività in funzionamento: gli anni precedenti non contano più per la crescita dei ricavi, e i margini di quell'anno non sono misurati. In precedenza, dopo la vendita della controllata Fortegra, Tiptree mostrava un rendimento del capitale proprio del 68,3 % e un calo dei ricavi del 77 % annuo. |
| 26/10/2026 | s21 | Se mancano gli ultimi quattro trimestri, per il P/E subentra l'ultimo esercizio o il valore a dodici mesi del fornitore di dati. Se più di un quinto di quell'utile proviene da attività cessate, per esempio dalla vendita di una divisione, P/E e PEG ora non sono misurati. In precedenza Tiptree mostrava un P/E di 1,5 dopo la vendita della controllata Fortegra. |
| 23/10/2026 | s20 | Per banche e assicurazioni il margine netto non conta più, la redditività deriva lì solo dal rendimento del capitale proprio. I loro ricavi sono al netto degli interessi passivi, un margine netto dal 25 al 35 % è normale e dava quasi sempre il punteggio pieno. Nel backtest lo score avvisa poi altrettanto bene. |
| 23/10/2026 | s19 | Le utility con rete elettrica, del gas o idrica calcolano la parte del valore equo basata sui flussi di cassa con il modello di sconto dei dividendi, senza la distanza minima tra costo del capitale e crescita. Investono stabilmente più di quanto ammortizzano, perciò il modello dei flussi di cassa le valutava troppo poco. |
| 22/10/2026 | s18 | Dopo una fusione con molte nuove azioni, il valore equo si calcola con l'utile per azione stimato moltiplicato per il numero di azioni attuale, quando la stima dell'utile si basa ancora sul vecchio numero di azioni. |
| 22/10/2026 | s17 | Valore equo dopo una fase di espansione: se una società investe più di quanto ammortizza, gli investimenti nel modello dei flussi di cassa scendono gradualmente fino agli ammortamenti, cioè al mantenimento dell'esistente, nel corso degli anni con stime degli analisti. Prima valeva per sempre il tasso degli anni di espansione. |
| 22/10/2026 | s16 | I valori per azione vengono convertiti in un'altra categoria di azioni solo se il P/E calcolato da capitalizzazione e utile annuo lo conferma. Le units della borsa brasiliana, pacchetti di più azioni, sono considerate non misurate per P/E e valore equo. |
| 22/10/2026 | s15 | Se il numero di azioni nel bilancio non corrisponde alla capitalizzazione (scarto di oltre quattro volte), P/E, PEG, EV/EBITDA e valore equo sono considerati non misurati finché i dati non coincidono. |
| 22/10/2026 | s14 | Valore equo molto lontano dal prezzo: se il modello dà meno di un quarto o più di quattro volte il prezzo, il valore equo è considerato non significativo. La valutazione si basa allora sul P/E e sugli altri indicatori. |
| 19/10/2026 | s13 | Calo una tantum dell'utile: se l'utile degli ultimi dodici mesi è inferiore alla metà dell'anno precedente e a un terzo delle attese (almeno tre analisti), il P/E non conta, e accanto compare il P/E prospettico. |
| 19/10/2026 | s12 | Le componenti straordinarie dell'utile vengono individuate con il rapporto trimestrale corretto, il primo dopo la chiusura del trimestre. |
| 19/10/2026 | s11 | Le società cicliche con un margine medio a dieci anni nullo o negativo non ricevono un valore equo; la loro valutazione deriva allora dal P/E e dagli indicatori chiave. |
| 18/10/2026 | s10 | Valore equo dei fondi immobiliari quotati (REIT) con FFO e AFFO al posto dell'utile, dei REIT ipotecari con il valore contabile. Crescita del dividendo dai singoli pagamenti; un taglio recente conta subito. |
| 18/10/2026 | s9 | Conversione in cassa solo da un margine netto dell'1 %, cicliche al picco del margine con il margine medio di dieci anni, nessun modello dei dividendi da un rendimento del 12 %, rendimento del capitale investito secondo il calcolo di S&P. |
| 17/10/2026 | s8 | Parte del valore equo basata sui flussi di cassa con stime degli analisti, tasso d'interesse per paese e beta del settore, banche tramite rendimenti in eccesso (excess returns). |
| 17/10/2026 | s7 | Valore equo per metà dal modello dei flussi di cassa, per metà dall'utile moltiplicato per il P/E del settore; la soglia del semaforo dipende dall'incertezza. |
| 17/10/2026 | s6 | Se l'utile contabile e quello rettificato differiscono di oltre la metà, il P/E non conta, e l'utile non sostiene il valore equo. |
| 17/10/2026 | s5 | Dopo la verifica dell'S&P 500 rispetto alla SEC: banche con ricavi al netto degli interessi passivi, P/E non misurato in caso di perdita negli ultimi dodici mesi, esercizi abbreviati non considerati. |
| 17/10/2026 | s4 | Valutazione senza valore sostitutivo se manca il valore equo; PEG solo in caso di utile; P/E inferiore a 3 non misurato. |
| 16/10/2026 | s3 | Crescita solo da tre confronti annuali, cioè da quattro esercizi; le società più giovani contano lì con 50. |
| 15/10/2026 | s2 | Peso della valutazione dell'8 % invece del 15 % dopo il backtest; per banche e assicurazioni senza EV/EBITDA, PEG e flusso di cassa libero. |